四月份，在期待和恐惧中等待

                                                                                                  ◎ 周斌天
      上周两市在历史高位创出历史天量并出现剧烈振荡，充分体现了市场的巨大分歧。在63期周刊《振荡不改向好趋势》中，我们认为决定市场中级趋势的应是市场基本面：业绩预期、流动性和政策面。两会后政策面没有出现重大的变化，我们不作评价，限于文章篇幅，对市场的流动性我们将在下期作详细分析，本文主要分析业绩预期对市场影响。
    业绩预期是决定市场的根本因素，这从去年8月份至今的市场走势中，可以清晰看出。去年中报市场整体业绩同比增长5％，超出之前市场的负增长预期，扭转了去年5月份开始的调整走势；三季度业绩再次超预期增长，达到19％，开始市场的加速上涨行情；年底的飙升则是对06年业绩增长30％的预期。从目前看，上周的两条消息很振奋人心：1、前两个月工业利润增长超过40％；2、截至上周公布的500多家公司年报显示，06年净利润平均增长56％。相信这两个数据将会进一步强化目前的乐观预期，并对大盘产生强大支撑，到目前笔者看到的最乐观机构，其对06年业绩增长预期已经提升到40％，07年提升到35％。
    但需要提醒的是，对市场走势产生影响的是业绩预期而不是业绩，一旦市场预期得到兑现，没有实现超越，很可能意味着行情的结束，这在历史上并不少见。06年年报和07年季报在不到一个月时间内将披露完毕，在当前市场预期这么高的情况下，我们对业绩能否超越预期充满疑问。4月中上旬在良好业绩预期和股指期货即将推出等因素推动下，我们预期市场仍能保持良好的走势；但到4月下旬，在业绩得到兑现的情况下，市场将面临微妙的选择。毕竟没有只涨不跌的股市，涨了这么久、这么高，调整迟早要来临，一旦出现调整将是很恐怖的，大家都相信自己能在最高点跑掉，但是事实上没有几个人能做到的。随着4月份的临近，一年多来不曾动摇过的看多决心近期有时会被无名恐惧取代，但愿这只是杞人忧天。
    券商概念股我们一如既往地看好，上期《蓝筹股的春天》曾说“紧紧拥抱券商股，别松手，这是畅享黄金十年的最佳途径”。至上周，一季度已经结束，两市成交量接近去年全年的90％，优势券商一季度的营业收入和业绩达到去年全年水平。如果按一季度业绩算，部分券商股的市盈率很可能仅为十几倍，甚至可能不到十倍，这对黄金十年才走到第二年的行业来说，这个估值水平明显是低估的。部分研究员和基金经理把证券行业归类为强周期性行业，对此我们不敢苟同，尽管前几年证券行业业绩波动很大，但没考虑这个行业未来远大的发展前景，发展才刚刚开始。
    上期我们提出，在股指期货即将推出的背景下，蓝筹股将有良好的表现机会，我们继续坚持这个观点。具体而言，我们看好金融、地产、钢铁、机械制造等板块：金融和地产是人民币升值和消费升级的最大受益者，是我们长线坚定看好的对象；钢铁行业估值水平较低，06年业绩超出预期，前两个月净利润同比增长3.6倍；以造船、重工机械为代表机械制造业在国家政策扶持下正在崛起一批世界级龙头。
    对近期大涨而没有基本面支撑的三线股我们的关注不是很多，这类个股在重组和资产注入的预期下，因赚钱效应吸引了市场人气出现大幅上涨，但一旦预期落空，其下跌也将是很凶猛的，更何况在4月份面临着年报和季报的考验。

                                                             联合证券北三环东路营业部