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通威股份公布06 年年报，公司06 年实现主营收入48.27 亿元，净利润1.5 亿元，同比分别增长31.46%和22.51%，折合EPS 为0.44 元，利润分配方案为每10 股送3 股派0.4 元转增7 股，符合市场预期。
06 年是饲料行业的小年，整个饲料业和养殖业效益都处于低点，只有水产料较为景气，以水产料为主的通威受益于此仍旧保持较快增长，06 年共自建9 家饲料生产公司。由于饲料行业正处于整合阶段，未来将逐步向优势企业集中，我们预期未来2-3 年，通威在细分的鱼饲料行业仍旧能保持年均20-30%的增长速度，从而达到25%左右的行业占有率。
同时，水产料中的虾饲料也将成为公司未来两年发展的亮点，06 年完成对海南海得赛和海金联的收购后，公司在虾料产量跃居行业第二，07 年预计海南两家企业盈利在2000 万左右，同时，通威将继续收购国内其他虾料企业，有望在未来两年成为国内虾料龙头。
06 年年报还首次披露了市场关心的通威鱼的收入成本情况。06 年以通威鱼为主的水产品业务实现收入960 万元，毛利也由去年的-12.5%提高到今年的5.5%，由于通威鱼目前仍处于设点和推广过程中，较高的营运成本以及尚未取得规模优势使短期内盈利并不乐观，但基于食品安全和品牌消费，我们仍对其长期发展抱有较大期望。
短期看，由于市场炒做送股等因素，公司股价大幅上涨，我们预计公司07、08 年能实现EPS 为0.60 元和0.75 元，目前07 年动态市场率已经超过45 倍，短期估值已不再具有吸引力，我们下调评级至"中性-1"。
