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■《行业跟踪研究20070411：GSM集采与TD诸侯分割天下》（增持）
1. 中移动GSM集采彰显“司马昭之心”——4月4日有消息称，由中移动上市公司主导的2007年度首次GSM集采招标，投资总额达到350亿元。与此同时，中移动集团公司主导的TD实验招标额仅为267亿元，还不到2007年一次GSM集采招标的八成。这是一条被TD建设光芒掩盖的消息，在中国电信行业“运营商—政府—设备商的多头动态博弈”过程中，各博弈团体的能量与未来路径都是在不断变化中，这条信息的重要性在于可以帮助我们探察运营商的未来动向以及对产业链的影响。我们的观点是：中移动 TD信心不足无妨最终TD投资的持续性，而中移动的2G扩张我们可以理解成是对3G的业务储备；另外07年各运营商投资规模显著差异再提重组的迫切性；而国内设备厂商在GSM上不占优势，可获集采大单份额将有限。
2. TD定单花落谁家并无惊喜——消息称TD最终的合同4月10日签定，参与竞标的8家中外企业组成的四大阵营——大唐系(包括大唐移动、烽火、上海贝尔阿尔卡特、广州新邮通)，中兴系(包括中兴通讯、爱立信)，鼎桥系(包括华为、西门子)，普天系(包括普天、诺基亚)，在最为重要的无线网招标中分别获得36.68%、46.78%、13.82%、2.72%的份额。中兴独揽大头、鼎桥平平表现以及大唐中庸状态都在行业预料之中。由于设备价格低于预期，TD建设的总规模和此前267亿元的说法有所减少，而中兴通讯的份额略高于此前预计的35%—40%。预计中兴此次无线网中标总合同金额将在35—40亿元，毛利率估计在40%—45%左右，按10%净利率计算，增厚07年EPS0.25元—0.28元。所谓“首轮招标决定终生幸福”，维持中兴“增持”评级，6个月内目标价格60元。