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■《华胜天成（600410）最新报告20070411：蓝海战略奠定未来持续发展基础》（增持）
1. 华胜天成作为Sun公司在中国最早和最大的“LSP”（白金服务合作伙伴），公司发展战略是从传统的系统集成商向IT服务提供商转变。上市3年来销售收入和净利润呈现快速增长，年复合增长率超过30%。
2. 公司此次非公开增发及募集资金项目将奠定未来持续转型和增长的基础。我们认为移动信息化项目“蓝海”广阔，公司借助和中移动集团的合作将建立自己独特的赢利模式，不过整体市场的成熟还需要时间；与国际领先的BI解决方案厂商NCR合作建设邮政及电信运营商行业商业智能软件（BI）项目，顺应了BI的“王榭堂前燕”平民化趋势。IT专业服务外包市场增长迅速，不过由于竞争者众，公司的优势并不十分明显。
3. 与同类公司相比华胜天成是相对高P/B，高ROE的公司，我们预测公司07年，08年的EPS（增发摊薄后）为0.8元和1.29元，如果按08年动态PE35倍，华胜天成6个月内目标价为45元，我们谨慎性给予“增持”评级。
4. 公司主要风险在于作为一个“探路者”，移动信息化的整体市场成熟需要时间，远景和短期项目投资的收益上会有偏差。