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■《平高电气（600312）更新报告20070411：股价仍未反映公司未来改善的价值》（增持）
1. 公司订单饱满，生产任务繁重。06年，公司本部签订合同20亿元，预计当年实现销售收入16亿元，同比增长30%，结转07年订单4亿元。平高东芝06年签订合同32亿元，预计当年实现销售收入12亿元，同比增长90%，结转07年订单20亿元。
2. 根据国家的有关规划，十一五期间需要800KV间隔70多个，市场容量高达50亿元。未来，随公司特高压技术的不断完善，公司百万伏GIS 产品的盈利将成为公司本部业绩增长的重要推动力之一。
3. 此次思源电气对公司股权的收购，极大地震撼了平高集团以及上市公司，对固有的国有观念及地方观念形成了巨大冲击。虽然，目前思源电气并未直接参与平高电气的日常经营管理，但董事会的结构性安排已经显示思源电气正在逐步对平高电气产生影响。我们预计，随公司股权结构的稳定以及治理结构的改善，公司本部的销售净利率有望上升。
4. 我们预计，公司06、07、08年EPS分别为0.43元、0.63元、0.93元，净利润分别同比增长37%、46%、48%，目前股价对应的PE分别为41倍、28倍、19倍，仍未反映公司未来改善的价值，维持增持建议。