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连云港（601008）品种齐全的散杂货港（2007-4-11）

煤炭业务仍呈下滑态势。公司06年煤炭吞吐量同比下降14.9％，考虑到煤炭出口退税和下水媒向秦皇岛港、唐山港、天津港和黄骅港集中的趋势，我们认为公司未来两年煤炭业务仍呈下滑态势。

其他业务保持快速增长态势。公司其他业务收入06年增长了361.88％，从公司路演了解，其他业务主要是公司通过杂货班轮的形式装卸工程机械、大豆等件杂货。预计未来几年中国机电产品出口仍保持良好的态势，加之机电产品装卸高毛利率，我们认为公司其他业务仍能保持快速增长的态势。

合理询价区间为3.93～5.00元。参照各散杂货港口的估值水平，考虑公司的成长性和行业地位，连云港定位在22～28倍市盈率比较合理。预计公司08年EPS为0.24元，对应合理价值区间为5.3～6.7元。给予35％的折扣，询价区间为3.93～5.00元。