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1. 重组方案超过市场预期，解放日报集团的主要经营性资产都已经进入上市公司，拟置入上市公司的资产2006年净利润为1.71亿元，公司成功转型为平面媒体企业；

2. 解放日报集团2005年净资产16亿元，收入12亿元，利润2.75亿元，拥有五幢办公大楼和一座印务中心，综合经济实力居全国主要报业集团前列，其中，新闻晨报和申江服务导报贡献利润超过90%。

3. 2005年以后，新闻晨报及申江服务导报增长已经放缓，为应对电子媒体的竞争，解放集团已经制定了“4—i”发展战略，并计划将增长的重心转移到新媒体领域。我们预计未来集团将充分利用资本市场的优势，支持其向新媒体企业的转型。

4. 我们预计2007年解放日报集团拟注入资产可实现利润约1.8亿元，图书零售及其他业务实现利润5000万元，每股收益约0.59元。从历史业绩来看，公司现有业务成长性并不高，但鉴于1）按现价计算，公司仍然是两市市盈率最低的传媒股；2）公司未来还可能获得上海市委宣传部旗下的其他优质资产（如故事会另外81%的股权）；3）解放日报集团正向电子媒体转型，我们仍然以谨慎的态度给予新华传媒“增持”的评级，合理价值区间23.6-26.55元，隐含07年动态PE40-45倍。